Hamnanalytiker säger att People Inc:s förvärv av MGM-hotell kan leda till att kinesiska och japanska tillgångar avyttras
MGM China driver två kasinon i Macau, medan MGM Japan för närvarande bygger MGM Osaka
Hamnanalytikern Vitaly Umansky har sagt att People Inc:s planerade övertagande av MGM Resorts kan innebära att operatören avyttrar sina intressen i Kina och Japan.
MGM China driver två kasinon i Macau, medan MGM Japan för närvarande bygger MGM Osaka i Japan. MGM har en andel på 56 procent i sin verksamhet i Kina och en andel på 40 procent i Japan.
Han tillade också att affären kan misslyckas eftersom värderingen exkluderar det långsiktiga värdet av både MGM China och MGM:s Japan.
Umanskij sade:MGM Kina blir en intressant pusselbit i MGM. De har avsevärt överträffat Macau-marknaden under de senaste åren och behållit större marknadsandelar under de senaste kvartalen än vi hade förväntat oss.
”Med tanke på att värderingen fortfarande är mycket låg, och vad som borde bli ett starkt andra kvartal för MGM China, uppgraderar vi MGM China till Köp från Neutral. Om en MGM-affär slutförs tror vi att det finns en viss chans att People Inc kan komma att överväga att avyttra ägandet i MGM China (och potentiellt även i MGM Japan).”
”Vår känsla är att People Inc, trots att de menar allvar med att köpa MGM, är frustrerade över MGM:s aktiekursutveckling och vill lyfta fram MGM:s värde för marknaden. Det betyder inte att People Inc:s bud inte är genuint. Vi tror att det är det, och People Inc har definitivt all intresse av att få till en affär för 48.30 USD om de kan göra det.”
CBRE Equity Research uppskattade MGM Resorts andel i MGM China till ett värde av 3.3 miljarder USD.
"People Inc skulle kunna överväga att avyttra hela eller delar av MGM China-andelen för att hjälpa till att finansiera det föreslagna förvärvet, finansiera aktieåtagandet i Osaka eller återlämna eget kapital till sina minoritetspartners", sa CBRE.
Analytiker på CreditSights tror att det kommer att bli "begränsad inverkan på MGM Chinas skuldprofil om affären går igenom".
"Eventuell ökande skuldsättning är sannolikt på MGM Resorts-nivå med MGM Chinas obligationer, till skillnad från MGM Resorts obligationer i amerikanska dollar som täcks av en klausul om kontrollförändring", förklarade de.
CreditSights-analytikerna Nicholas Chen och David Bussey sa: ”Vi behåller vår rekommendation om 'outperform' för MGM China. Vi ser en viss prisuppsida för obligationsinnehavare av MGM China 2027- och 2033-obligationerna, med tanke på att deras obligationspriser (99.75 USD respektive 100.09 USD) för närvarande ligger under säljoptionsnivån på 101 USD. Vi noterar dock att MGM China 2031 för närvarande handlas över (cirka 104.15 USD, i skrivande stund).”
”Med tanke på den otillräckliga likviditeten på MGM China-nivå för att betjäna hela skuldstocken, anser vi att People Inc skulle behöva anta en refinansieringsplan (med eller utan skuld) för att hantera MGM Chinas skuld. MGM Resorts avslöjade inte ytterligare detaljer om det potentiella övertagandet, såsom hur mycket av förvärvet som kommer att vara skuldfinansierat av People Inc – vilket skulle kunna medföra ökad skuldsättning till MGM Resorts – och vad den möjliga tidslinjen var, om någon”, tillade de. ”Ett till stor del skuldfinansierat förvärv skulle sannolikt utmana MGM Resorts kreditvärdighet med potentiellt tryck på en nedgradering av kreditbetyget som leder till en händelse som utlöser kontrollförändring. Bristen på transaktionsdetaljer gör det dock svårt att avgöra sannolikheten för en nedgradering av kreditbetyget vid denna tidpunkt.”
