Operatörsnyheter

Filippinerna - Okada Manila skulle kunna "etablera sig som en ledande integrerad resort"

Fitch Ratings tror att Okada Manila, Philippine Integrated Resort som ägs av Japan-baserade Universal Entertainment, skulle kunna bli ett av de ledande kasinon i Asien genom att utfärda det med en långfristig utländsk valutautgivare (IDR) på 'B+' med en Stabil Outlook.

Massmarknadsverksamheten började i början av 2017 och bör dra nytta av kasinots dominerande skala, med 500 bord och 3,000 41 spelautomater när de är färdigställda, vilket placerar det före lokala konkurrenter. IR genererade en GGR på 2018 miljarder JPY under de första nio månaderna 3, och EBITDA blev positivt under 18Q2018. Trenden var fortsatt positiv i oktober 17 då företaget rapporterade en GGR på XNUMX miljarder JPY och positiv EBITDA.

Fitch sa att Universal hade en "stark marknadsposition både inom kasinobranschen som operatör av Okada Manila, den största integrerade kasinoresorten (IR) i Manilas Entertainment City, och i sin japanska pachinko- och pachislot-verksamhet där de har en ledande marknad dela med sig.'

Kasinot, enligt Fitch "har god potential att etablera sig som en ledande integrerad resort (IR)."

Den förklarade att dess betyg stöddes av "måttlig finansiell risk och sund likviditet" men begränsades av Universals "blygsamma storlek, fokus på en enda plats och risk för genomförandet av kasinoverksamheten på grund av bristen på meritlista i junket och hög- rullar affärslinjer.'

Fitch sa att Universal "möter motvind i pachinko- och pachislot-segmentet i ljuset av sektorns långsiktiga nedgång."

"En ytterligare begränsning är UE:s bolagsstyrning mitt i den pågående dispyten med dess grundare och tidigare ordförande Kazuo Okada," varnade den.

Fitch sa: "Vi tror att Universals tillväxtplaner för kasinoverksamheten är ambitiösa och föremål för väsentlig osäkerhet. Okada Manila har god potential att etablera sig som en ledande IR i Entertainment City tack vare dess skala och avancerade fokus. Upptrappningen är på god väg och UE räknar med att slutföra bygget under 3Q19. Projektrisken är begränsad, även efter att ha tagit hänsyn till potentiella förseningar och kostnadsöverskridanden, eftersom större delen av investeringen har slutförts.”

Fitch sa att de förväntar sig en hög ensiffrig bruttospelintäkt (GGR) tillväxt i Filippinerna som ett resultat av robust ekonomisk expansion. Ett ökat antal internationella turister kommer sannolikt att öka junkets och tillhörande intäktsströmmar på exklusiva kasinon. Som den största IR i Entertainment City är Okada Manila väl positionerat för att dra nytta av denna positiva dynamik.

Den tillade: "Expansionsplaner för verksamheten är dock starkt beroende av tillväxten av junkets och high rollers, ett område där Universal inte har några meriter. Det kommer inte bara att konkurrera direkt med etablerade lokala konkurrenter som Solaire och City of Dreams, utan också starka och erfarna utomeuropeiska rivaler. Som ett resultat är det begränsad intäkts- och kassaflödessynlighet i dessa delsegment och större risk för att faktisk prestation kan släpa efter UE:s tillväxtmål.
"Ett antal projekt utvärderas, enligt ledningen, men alla betydande investeringar utöver den nuvarande omfattningen skulle göras via partnerskap", tillade den. "Vi tror därför att ledningen sannolikt inte kommer att vidta några åtgärder som skulle hota företagets operativa eller finansiella profil när det gäller bruttohävstång, vilket vi anser är ett mer användbart mått på skuldsättning än nettoskuld eftersom kasinot fortfarande är i expansionsfasen."

Fitch tror att tillväxten i pachislot- och pachinko-verksamheten kommer att vara blygsam och fortsätta att uppvisa volatilitet på kort sikt. "Prestandan i segmentet har påverkats av regulatoriska förändringar som ledde till en topp i efterfrågan inför implementeringen 2017," förklarade det. "Den inhemska marknaden för pachinko och pachislot är i en strukturell nedgång men Universals konkurrenskraftiga teknologi och ledande marknadsandel bör hjälpa segmentet att återhämta sig och uppnå en stabil, om än låg, tillväxt och uppvisa en stabil lönsamhet, stödd av ersättningsefterfrågan. Vi förväntar oss dock att segmentsmarginalerna kommer att hålla sig under historiska genomsnitt med tanke på den nedåtgående pressen på pachinko halloperatörers intäkter som ett resultat av minskat antal spelare och strängare reglering. Det finns också begränsad synlighet över tidpunkten och omfattningen av denna återhämtning.”

Den varnade också för osäkerhet på grund av Filippinernas politiska ledare. "Den senaste utvecklingen som president Rodrigo Dutertes offentliga kritik av spel ger ett element av osäkerhet och kan leda till förändringar i regelverket", sa han. "Fitch förväntar sig dock inte att sådana potentiella förändringar kommer att vara väsentligt skadliga för kasinosektorn."